首批“央地合作”增信新模式落地 助力民营房企发债融资

日前，新希望五新实业集团有限公司（以下简称“新希望地产”）和美的置业集团有限公司（以下简称“美的置业”）共簿记发行24.3亿元公司债券，中国证券金融股份有限公司、天府信用增进股份有限公司、成都武侯中小企业融资担保有限责任公司、国金证券、国泰君安证券等机构联合为相关债券创设信用保护工具增信。

此次首批“央地合作”增信新模式助力民企债券融资的落地，是上交所在证监会指导下，与四川、广东证监局及中证金融、地方担保与增信公司、证券公司等多方协作的新探索，在增进民营房企投融对接，增强市场信心方面搭建了全新渠道与桥梁，形成了良好示范效应。

新希望地产、美的置业“尝鲜”

其中，四川民营房企新希望地产成功发行2022年（第一期）公司债券，发行规模11.8亿元，发行期限2~4年期。作为信用保护合约发债示范房企，新希望地产此次发行的公司债券吸引了多家机构积极认购，4.5%~5.5%的票面利率低于民营房企平均融资成本，优化债务结构的同时，显著降低了企业融资成本。

在上交所指导下，中国证券金融股份有限公司（以下简称“中证金融”）、国金证券以及地方信用增进公司、担保公司天府增进、武侯中小担为本期债券联合创设信用保护合约，保护本金规模合计达5.8亿元，提供了相应的增信支持。

“信用保护工具相当于‘债券保险’，属于创新型增信产品，可以促进挂钩债券成功发行，与传统增信模式相比，在灵活性和适用性上具有明显优势。”天府信用增进公司相关负责人表示，“公司此次与中证金融、国金证券等金融机构共同参与新希望公司债信用保护工具项目，促进挂钩债券成功发行，取得良好效果。以创设信用保护工具方式助力民营房企发债，是探索支持民营房企纾困和实体经济发展的创新性举措，具有良好的示范效应。”

新希望地产此次公募债发行采用“债券发行+信用保护”的方案进行融资，该模式旨在提振投资者信心，增厚债券融资信用水平，提升债券发行效率，共同维护民企发债窗口。

同日，美的置业成功发行了2022年（第二期）公司债券，发行规模12.5亿元，发行期限分为两档，分别为2年期、4年期（2+2），票面利率分别为3.9%、4.9%。

同样是作为首批“央地协作”联合创设信用保护工具发债示范房企，美的置业此次发行的公司债由中证金融和国君证券联合创设CDS信用保护工具5亿元、纯信用方式发行7.5亿元，债券发行吸引了多家机构积极认购，发行利率远低于民营房企同期平均融资成本。

“此次中证金融联合市场机构为3家民营房企债券发行同步创设信用保护工具，提供信用保护金额占保护总额的比例超过70%，突破以往比例和规模限制。”中证金融相关负责人表示，下一步将在证监会指导下，将持续推进信用保护业务，凝聚市场合力，共同推动完善民营企业债券融资支持机制，进一步发挥资本市场支持民营企业债券融资的积极作用，切实服务实体经济发展。

美的置业本期公司债发行是证监会积极推动交易所市场民营房企恢复债券发行的重要举措，是“央地协作”模式助力民营房企债券发行的重要尝试，由中证金融、债券承销机构、地方省级担保公司协同发行信用保护工具等多种增信手段相结合的增信创新模式，对恢复民营房企正常合理融资发挥示范带头作用。

据悉，美的置业在此次发行12.5亿元公司债的基础上，将于近期继续发行由广东粤财融资担保集团有限公司提供担保增信的公司债。

持续支持民营房企债券融资

据记者了解，今年以来，上交所持续完善民营企业债券融资支持机制，支持房企合理融资，全力维护房地产市场平稳健康发展，更好服务稳定宏观经济大盘。

上交所主动对接重点民企，持续跟踪，提供个性化融资服务，着力解决难点、堵点，支持民企发行公司债券融资234亿元。坚持分类施策，保持沪市房企在债券市场合理适度融资，支持经营稳健的民营房企恢复融资能力，实现房地产融资总额1975亿元。

2022年，上交所发行上市了3单保障性租赁住房REITs，净回收资金共20亿元，撬动社会资金逾100亿元。上交所推进CDS储架发行及民企CDX试点落地，创设民企信用保护工具7.32亿元，支持民企融资157亿元。积极推进旭辉、龙湖、美的置业3家民营房企在中证金融及券商联合创设CDS支持下，成功发行3只、20亿元债券，凝聚多方合力，引导修复市场信心。

今年，上交所推出“交易所搭台、市场唱戏”的创新市场服务模式，联合地方工商联、证监局，先后组织10余场民企及产业债融资座谈调研、2场信用保护工具业务座谈会。其中，特别组织5家民营房企发行人、承销机构和债券机构投资者开展投融对接交流，引导投资者合理评估民营房企投资价值，推进投融互信，重塑市场投融生态。

上交所方面表示，近期，证监会推出对房地产行业的股权及债券融资支持措施，在促进房地产市场盘活存量、防范风险、转型发展，更好服务稳定宏观经济大盘方面起到了积极作用。下一步，上交所将坚持做好民营企业债券融资工作，妥善处置房地产债券市场风险，努力做到稳预期、稳主体、稳市场，全面落实债券市场支持房地产市场平稳健康发展。

2018年，针对部分民营企业遇到的融资困难问题，央行会同有关部门，从信贷、债券、股权三个融资渠道采取“三支箭”的政策组合，支持民营企业拓展融资。民营企业债券融资支持工具作为“第二支箭”，有力引导市场机构改善对民营企业的风险偏好和融资氛围，有效缓解了民营企业信用收缩问题，促进了民营企业融资恢复，降低了民营企业融资成本。

“第二支箭”由央行再贷款提供资金支持，委托专业机构按照市场化、法治化原则，通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式，支持民营企业发债融资。预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。

近期，央行与银保监会联合下发了《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》（“金融16条”），要求保持债券融资基本稳定，支持优质房地产企业发行债券融资，推动专业信用增进机构为财务总体健康、面临短期困难的房地产企业债券发行提供增信支持。