陈仁科：房价下降仍然是个传说

　　近日，大家眼中最“不差钱”的银行最近突然闹起了“钱荒”，银行间同业拆借利率一度飙高至30%。虽然每年年中银行都会闹钱荒，但这一次尤为严重。与之息息相关，对资金高度敏感的房地产业自然不能独善其身。那么，面对这一场罕见性的“钱荒”，究竟能不能撼动当前国内的高房价呢?

　　今年以来，中国股市累计跌幅高达14%。相反，国内的房价却实现了持续性上涨。据资料显示，继4月百城房价出现环比连续上涨11个月后，5月69个城市的房价出现同比上涨的局面。其中，北上广深的新房价格同比增幅超10%。显然，持续高企的房价足够让当前政府焦头烂额。

　　中央高层考虑的是，既要让房地产泡沫不破裂，防止房地产硬着陆带来的相关行业萎靡不振，大批工人失业的情况，又要防止房价过高，吸引过度投资投机，以保障民生，如何达到两全其美?或许可以通过改善社会公众的收入状况、提高房市刚需群体的购买力的手段来消化吸收房产泡沫，那样既可以保住房市，又避免房市的金融危机;再者是保障保障房的建设与供给。

　　这一点从国务院总理李克强6月19日国务院会议中可看出，在国务院常务会议上他直接提出了支持居民家庭首套自住购房信贷需求;支持保障性安居工程建设。这两个政策的内容看似简单，实则释放出很重要的信号。那就是让百姓“安居”，同时打击投机炒房，既不会让房价快速上涨，也不会让房价下降，以寻求平衡。

　　一般而言，开发商主要的资金来源有三方面，即信贷、预售款和自筹资金。而同时，由于房地产属于长期高负债的行业，且依赖于市场融资。在这一次“钱荒”风波中，不少开发商因为缺钱而面临着巨大的融资需求。这将加快房地产开发企业经营分化，在一定程度上影响房企的预期。那些本身就存在资金问题的企业、产品差不好卖的企业会首先受到冲击。保护资金链、提高融资能力、做好产品是企业更加关注的角度。

　　银行间市场出现“钱荒”必然会导致房企的流动性紧张，最终干扰到房价的涨跌。但真正还需要关注的是“钱荒”所引发的地方政府债务问题和财政收支稳定性问题。房地产市场降温将削弱地方政府的债务承担能力，也会减少财政收入。

　　据数据统计，土地出让金占比地方财政收入高达50%，而房地产行业对国家财政的税收影响也高达15%。值得一提的是，当前国内地方债务占比GPD达到50%，且这一阶段也属于地方债务的偿还高峰期，于是地方政府也面临着巨大的偿还压力。假如房价下跌，必然导致地价下降，从而加重地方的债务偿还压力，这也是地方政府最不愿意面对的。有资料显示，截至2012年底，4个省本级、17个省会城市本级承诺以土地出让金收入作为偿债来源的债务占比达54.64%。可见，高企的房价是地方偿还地方债务的关键。

　　当前，国内房价依然保持着持续上涨的势头。据了解，6月底至7月初原本就是准备金和财政缴款的敏感时点，只要熬过了这段时间，则“钱荒”问题可能会得到迅速地解决。此外，楼市对资金流动性的反应存在滞后性，起码3-6个月才会在市场上有所显现。目前房价整体上涨的趋势不变，开发商都很淡定，一则当前没有太大的资金压力，从前几个月的“高价地”可以窥见一斑;二则开发商也在赌地方融资平台伤不起，楼市资金链的前端是地方政府;此外，一线城市供求关系紧张的状况还不能改变，前段时间开发商销售资金回笼速度加快，房企并不缺钱，也无降价动力。

　　理想很丰满，现实却很骨感。看官们以为这次强大的资金压力能打击到楼市，对不起，高房价是地方偿还地方债务的前提，配合国内货币长期贬值的影响，房地产是资金实现增值保值的重要手段。因此，“钱荒”慌不了房价。