央行7月5日起定向降准0.5个百分点

可释放资金约7000亿元，支持“债转股”和小微企业融资

6月24日，央行宣布，从2018年7月5日起，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约5000亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目，撬动相同规模的社会资金参与。

同时，下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款。

央行表示，此次定向降准有利于稳步推进结构性去杠杆，有利于加大对小微企业等薄弱环节的支持力度，属于定向调控和精准调控。此外，金融机构使用降准资金支持“债转股”和小微企业融资的情况将纳入人民银行宏观审慎评估。

增加银行小微企业贷款投放

24日，人民银行官网发布消息称，此次定向降准是落实6月20日国务院常务会议的有关部署。今年以来，市场化法治化“债转股”签约金额和资金到位进展比较缓慢，考虑到国有大型商业银行和股份制商业银行是市场化法治化“债转股”的主力军，可通过定向降准释放一定数量成本适当的长期资金，形成正向激励，提高其实施“债转股”的能力，加快已签约“债转股”项目落地。

同时，当前我国小微企业融资难融资贵问题仍较为突出。邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行在支持小微企业方面发挥着重要作用，对其实施定向降准，有利于增强小微信贷供给能力，增加银行小微企业贷款投放，降低小微企业融资成本，改善对小微企业的金融服务。

央行有关负责人表示，总的来看，此次定向降准有利于稳步推进结构性去杠杆，有利于加大对小微企业等薄弱环节的支持力度，属于定向调控和精准调控。人民银行将继续实施好稳健中性的货币政策，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

不支持“僵尸企业”债转股

据了解，人民银行鼓励十七家大中型商业银行使用定向降准资金，支持充分体现市场化和法治化原则的“债转股”项目，但也强调称，实施主体在“债转股”项目中应当实现真正的股权性质投入，而不是仍然以获取固定收益为目的的“债转债”，也就是说，不支持“名股实债”的项目。

鼓励相关银行和实施主体按照不低于1：1的比例撬动社会资金参与“债转股”项目。“债转股”有关股份以及相关债务减记要严格遵循市场化定价，按照法律法规，由项目相关参与方协商确定。

支持各类所有制企业开展市场化法治化“债转股”，相关实施主体应真正参与“债转股”后企业的公司治理，促进其公司治理水平的提高，同时推进混合所有制改革。实施“债转股”项目应当有利于改善企业资产负债结构，恢复企业发展动能，不支持“僵尸企业”债转股。

纵深

加快推动“债转股”项目落地

支持“债转股”项目是此次的最大看点。记者梳理以往降准内容来看，通过降准来支持债转股还是近几年来第一次。

“推进法治化市场化债转股，是进行结构性降杠杆的一个重要的举措。”民生银行首席研究员温彬向商报记者分析，对于一些有技术、有市场的行业，只因暂时的债务的负担比较重，面临经营困境。通过债转股的方式，能够降低财务负担，促使企业适应市场加快转型。

从目前的情况来看，债转股目前集中在国民经济基础行业。“特别是煤炭、钢铁、有色金属签约的企业相对比较多。”温彬表示，一直以来，市场化、法治化债转股，普遍存在签约多、落地缓慢的现象，其中一个重要原因就是流动性较紧的情况下，银行资金成本过高，意愿不强。

“此次定向降准，可释放出5000亿元资金，同时在撬动社会资金5000亿元，包括发债引进第三方社会资本等等。”温彬认为，预计今年内，推动一些前期已签字或签约项目加速落地。另外值得注意的是，在这次这个落地过程中也明确的，这样反对明股实债，包括对僵尸企业债转股，防止这种逃废债，以更好地参与到公司治理机制中。

进一步“解渴”小微融资难

记者注意到，由于此次定向降准及4月的定向降准，都明确指向要用于缓解小微企业融资难、融资贵的问题。

“降准释放流动性主要用于实体去杠杆和解决小微企业融资难，类似4月降准，对市场流动性影响有限。”长江证券首席宏观分析师赵伟表示，降准短期或提振市场情绪，货币政策更加注重引导资金流向实体，对债市利好或有限，中短期或延续震荡格局。年内来看，随着信用收缩影响逐步显现，债市回归基本面驱动。

总的来说，央行定向降准结构性对冲紧信用，加快结构性去杠杆，落实此前国务院常务会议部署，进一步缓解小微企业融资难问题。延续前期操作思路，注重引导资金流向、助力经济转型。

对此，招商证券固收首席分析师尹睿哲发布点评称，继年初定向降准、4月“置换降准”后，央行第3次动用准备金率工具，不过，与前两次相比，本轮降准更具“普降”意味，基本确认“宽货币”趋势。与过去准备金调整不同，本轮准备金调整背后的核心逻辑，一是对冲回表消耗，二是解决融资成本问题，尤以后者为重。

尹睿哲表示，由于准备金率的绝对水平仍然处在高位，因此，继续降准看起来是一个“顺理成章”的工具。进一步说，降准未必是当前融资困境的“有效解”，但却是任何“有效解”的前提，在融资问题得到显著缓释和汇率约束重新显现之前，预计降准动作还会持续下去，同时降准会附带越来越多的带有“定向引导”属性的条款。

影响

股市：有望止跌回升收复3000点

本次降准的目的是什么？又会如何影响股市的后市运行呢？对此，商报记者采访了证券名家为股民朋友们进行了分析把脉。

英大证券研究所所长、首席经济学家李大霄指出：“该举措预计释放资金7000亿元，将进一步缓解小微企业融资难融资贵的难题，进而推动实体经济降低成本，对促进经济稳定发展和转型升级有着重要作用，也对稳定股市起到利好作用。在股市跌破3000点的时刻，央行降准将大大提振市场和投资者的信心，接下来的股市有望止跌回升震荡走高并收复3000点大关。”

银河证券首席分析师张宸表示：“一、股市将长期向好。二、债市收益率有一定下行空间。三、人民币汇率贬值容忍度提高。四、大宗商品并不乐观。”

申万宏源重庆分公司首席投顾何武指出：“央行降准时间是在7月5日而不是立即降准，短期来看股市仍有一定的下跌空间，2750点具有理论上的支撑作用，投资者可在2750~2900点之间分批建仓受益于产业政策的中报业绩题材股。”

银行理财产品：收益率变化不大

当市场上的资金量紧张、流动性不足时，资金成本就会被推高，此时，投资于货币市场的货币基金、银行理财产品、债券市场价格都会受其影响而收益上浮。记者注意到，近一个月来，银行理财收益率一直处于上行通道。

记者昨日从部分商业银行了解到，目前银行理财产品平均预期年化收益率已经接近5%。根据以往经验，央行降准后，银行资金面会变得宽松一些，因此银行理财产品的收益率也会随之下降。

那么，本次定向降准，会对银行理财产品带来怎样的影响呢？

“对于大众投资者来说，常规理财产品受到降准的影响并不直接。”我市一家股份行个人金融部产品经理在接受采访时分析，从目前来看，央行只是进行了定向降准，但货币政策并没有大的调整，市场流动性或将继续保持偏紧的形势，预计最近一段时间，银行理财产品收益率变化不会特别明显。

融360分析师杨慧敏分析，目前正值年中，银行将面临考核和资金面等压力，在各种压力综合下，本月银行理财产品收益率预计整体呈现小幅上升趋势，打破目前3个月连跌的局面。且发行数量继续增加的可能性也较大。进入下半年后，伴随着资管新规过渡期的临近，3个月以内期限的银行理财以及保本类银行理财产品的发行量将会继续下降，净值型理财产品的发行数量或将延续往年年中规律继续上升。 

文章来源：重庆商报