我爱我家借壳上市如何兑现18亿净利润诺言

作为国内规模排名前三的房产中介结构，我爱我家依托昆百大成功上市，然而在中介行业竞争激烈的背景下，我爱我家如何在两年内实现18亿的净利润呢？

昆百大A拟更名为“我爱我家”

4月10日，昆百大A发布公告称，拟将公司名称变更为“我爱我家控股集团股份有限公司”，英文名称由“KUNMING SINOBRIGHT（GROUP） CO., LTD.”变更为“5I5J HOLDING GROUP CO., LTD.”；公司证券简称相应变更为“我爱我家”，英文名称缩写相应变更为“5i5j”，公司证券代码 000560 保持不变。

公告指出，上述中文名称变更已经通过国家工商总局核准，更名事项经深交所审核无异议，只需在4月26日召开的2018年第三次临时股东大会审议通过后，就可以正式启动更名程序。

2017年10月，昆百大A以发行股份及支付现金的方式购买我爱我家16名股东合计持有的我爱我家84.44%的股权，同时包括公控股股东西藏太和先机投资管理有限公司在内的3名特定投资者非公开发行股份募集配套资金1659999991.70元。

截至2018年2月5日，上述发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项已实施完成，我爱我家已成为昆百大A的控股子公司。

昆百大方面表示，上述交易完成后，我爱我家2016年1～12月实现的营业收入和营业利润占本公司备考财务报表中营业收入和营业利润的比例均超过30％，公司主营业务发生重大变更，在原有商业零售业、房地产业、酒店旅游服务业和物业管理业务的基础上增加了包括经纪业务、新房业务、资管业务在内的房地产中介服务业务。公司发展战略也相应从传统的商业零售业，逐步向“发展城市综合服务业”的目标转变，拟将公司打造成城市综合服务提供商。

“为更准确、全面地反映公司重组后的实际业务情况和未来发展战略布局，且易于投资者理解，公司董事会决定变更公司名称及证券简称。”昆百大方面指出。

业内人士认为，昆百大A此次更名是为突出其未来以房地产业务为中心的发展战略，我爱我家从事面向消费者的2C业务，昆百大A未来将以我爱我家的房地产业务，特别是房地产金融业务为发展的核心，自然需要把我爱我家尽可能地突出出来。

在易居研究院智库中心研究总监严跃进看来，昆百大A此次更名标志着我爱我家正式上市，这也是A股市场比较稀缺的中介机构，所以品牌影响力可以快速做大；类似的更名也在很大程度上说明了一点，即此类借壳也会成为后续中介机构发力上市的一个很重要的方式。

“一波三折”的交易

事实上，昆百大A与我爱我家的交易可谓是“一波三折”。

2017年2月，昆百大A宣布拟作价61.82亿元收购我爱我家94.00%的股权，同时向包括控股股东太和先机在内的不超过10名特定对象，募集配套资金不超过25亿元。

在当时，这一交易被看作是“蛇吞象”的交易。我爱我家94%的股权交易作价要高于昆百大A的净资产，其营业收入、净利润亦远远大于昆百大A。数据显示，2016年昆百大A的营业收入仅为19.16亿元，仅仅是我爱我家的四分之一。

然而，此次披露遭到了证监会的问询，证监会关注此次交易是否有意规避借壳，而昆百大A则强调该交易“不构成实际控制人变化”、“不构成借壳交易上市”。

随后，随着我爱我家原董事林浩的退出，昆百大A不得不于9月26日及10月9日两次调整方案，不再收购林洁此前持有我爱我家9.56%的股份，并将原本25亿元的配套募资缩减至16.6亿元，且不再执行交易奖励安排。

我爱我家方面也表示，管理层在交易完成后的60个月内不谋求昆百大A的控制权，且不与本次交易的其他交易对方及上市公司其他股东通过口头、或书面的一致行动协议、约定或安排谋求共同扩大对上市公司表决权的数量。

直到2017年10月13日，昆百大A收购我爱我家获得并购重组委审核通过。一旦证监会正式核准，我爱我家将完成上市。

公开信息显示，我爱我家前身是北京斯坦福房地产咨询公司，成立于1998年，主要从事房地产经纪业务。截至目前，我爱我家完成了15个一二线城市的扩张，拥有两千余个门店，5万余名经纪人，业务覆盖新房、二手房及资管业务。

如何兑现18亿净利润？

值得注意的是，在昆百大A和我爱我家交易完成后，我爱我家承诺自2017年1月1日起，其2017年度、2018年度和2019年度实现的累计净利润不低于5亿元、11亿元及18亿元。

在中介行业竞争如此激烈的背景下，我爱我家如何在两年内实现18亿的净利润？

数据显示，近年来，我爱我家净利润持续升高。2014年至2016年，我爱我家的净利润分别是-6718 万元、1.8亿元和3.2亿元。

而在我爱我家的三大业务板块中，二手房经纪业务为其主要的收入来源。伴随着国内租赁市场的崛起和一系列政策的影响，资管业务也将成为其未来增长的主要动力。

按照我爱我家预计，自身营业收入在未来将保持每年10%以上的增长，净利润将会以接近20%的速度增长。

严跃进向房掌柜表示，业绩承诺自然也是从上市的角度进行的，当然业绩承诺也需要承担各类风险，尤其是房地产方面的业绩承诺最近管控比较严厉，而且市场周期波动也会带来各类影响。

“对于我爱我家的业绩方面总体看好，毕竟上市的形象会带来更多的资本导入，而且对于类似企业来说，本身也在持续做大规模，所以业绩成长被看好。”严跃进指出，从风险等角度看，其实需要看到一点，此类企业要不断研究接下来市场的竞争者，比如说包括银行等机构也会加入到类似的存量房运作的竞争中，类似竞争压力不可忽视。

据悉，对于未来的发展，我爱我家寄希望于资管业务的经营业绩，也就是分散式公寓管理(相寓Home)和整栋式公寓(相寓Park)管理这部分业务的经营。