任寿根：中国经济奇观——负泡沫与泡沫并存

　　股市负泡沫

　　对经济结构调整形成障碍

　　中国经济持续性增长需要结构性调整，其中关键是产业结构调整。而产业结构调整需要企业投资结构、产品结构的调整。

　　中国企业融资的现状是间接融资比重过高，直接融资比重相对较低。未来的方向是逐步提高企业直接融资的比重。股市低迷、股市非理性下跌，对企业通过股市融资造成阻力，不利于产业结构性调整。因为潜力性企业在产品生产初期往往难以获得可观的利润，特别需要资金支撑。中国股市负泡沫导致投资者信心严重受挫，企业在股市上融资难度增大。

　　人们将中国股市上涨下降、将中国股市非理性衰退常常归咎于散户的短线投资行为。其实，导致中国股市上涨下降的始作俑者往往是机构投资者，特别是那些实力强大的机构投资者，散户至多起个推波助澜的作用。那种认为散户“等于”短期投资者、机构“等于”长期投资者的思维应该改变。固然有不少散户属于短线炒作者，但也有相当一部分散户是长期投资者、价值投资者。而一些机构投资者在股市上的行为有时比散户的行为还“散”。

　　中国股市表现的特征是很多股票的价格就像“坐电梯”，这样一个特征无法让散户成为真正的价值投资者。股市上的内幕交易固然要查处，但对那些无端砸盘的机构投资者也应查处，这样才能维护中国股市的健康运行。

　　中国经济持续增长的成败，中国能否真正成为世界性强国，产业结构调整是核心，而能否实现这个目标，其中一个重要的因素是看中国股市的负泡沫状态能否消除。